O Fed e os juros

O Federal Reserve é a instituição mais observada pelo mercado de ações. Suas decisões sobre juros se espalham por cada ação, setor e índice. Veja o que ele faz e como ler o que os traders esperam dele.

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O que o FOMC faz

As decisões de juros do Fed são tomadas pelo FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto). Ele se reúne oito vezes por ano, mais ou menos a cada seis semanas. Em cada reunião, define uma faixa-alvo para a taxa de fed funds, a taxa que os bancos cobram uns dos outros em empréstimos de um dia. Essa taxa influencia tudo, de financiamentos imobiliários e cartões de crédito aos rendimentos dos títulos do governo.

O Fed tem duas missões: manter os preços estáveis (inflação perto de 2%) e manter o emprego alto. Quando a inflação acelera, ele sobe os juros para esfriar a economia. Quando a economia enfraquece, corta os juros para sustentá-la.

Cortes, manutenções e altas

Os movimentos costumam ser de 0,25 ponto percentual (25 pontos-base; um ponto-base é 0,01%). Movimentos de 50 ou 75 pontos-base indicam urgência.

Corte: a taxa cai. O crédito fica mais barato. Costuma ser favorável às ações, principalmente as de crescimento, a menos que o corte venha porque uma recessão está começando.
Manutenção: a taxa fica igual. O mercado então foca no comunicado e na entrevista coletiva em busca de pistas sobre o próximo passo.
Alta: a taxa sobe. O dinheiro fica mais caro, o que tende a pressionar o valuation das ações.

O comunicado, a entrevista coletiva e o dot plot

A decisão sai às 14h, horário de Nova York, e o presidente do Fed dá uma entrevista coletiva às 14h30. O mercado costuma oscilar forte nas duas direções durante essa hora, então o primeiro movimento nem sempre é o verdadeiro.

Quatro vezes por ano o Fed também publica suas projeções, incluindo o dot plot (gráfico de pontos). Cada ponto mostra onde um membro do Fed acha que a taxa deveria estar no fim dos próximos anos. Os pontos não são uma promessa, mas mostram se os membros tendem a mais cortes ou mais altas do que o mercado espera.

Como ler as chances nos futuros de fed funds

Os traders apostam nas futuras decisões do Fed com futuros de fed funds. A partir dos preços deles é possível calcular a probabilidade implícita de corte, manutenção ou alta em cada reunião futura. A página Macro mostra essas chances para as próximas reuniões.

Se a chance de corte na próxima reunião é de 90%, o corte já está precificado e a decisão em si quase não vai mexer com as ações. A surpresa seria uma manutenção. Observe como as chances mudam depois de dados importantes como o CPI ou o relatório de emprego: uma mudança brusca indica que o dado alterou as perspectivas para os juros.

Erros comuns

Encarar um corte de juros como automaticamente positivo; cortes durante uma desaceleração podem vir com ações em queda.
Operar os primeiros minutos depois da decisão das 14h, quando os movimentos costumam se inverter.
Ler o dot plot como um plano fixo, e não como um conjunto de opiniões que mudam com os dados.
Ignorar as chances e ser surpreendido por uma decisão que o mercado já tinha precificado.

Pontos-chave

O FOMC define a taxa de fed funds oito vezes por ano; cortes tendem a ajudar as ações e altas tendem a pesar sobre elas.
O que move o mercado é uma decisão ou perspectiva diferente do que os futuros de fed funds já precificam.
Confira as chances de corte, manutenção ou alta na página Macro antes dos dias de Fed e depois de dados importantes.

Confira o que você aprendeu

Acerte pelo menos 2 de 3 para concluir a lição.

1. Os futuros de fed funds mostram 90% de chance de corte na próxima reunião, e o Fed corta. Qual é o impacto provável da decisão em si?

2. Cortes de juros costumam favorecer as ações. Quando um corte pode não ajudar?

3. As ações disparam às 14h em um dia de Fed. Como você deve interpretar esse primeiro movimento?

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